西南证券：给予华锐精密买入评级，目标售价212.4元

2022-01-17西南证券股份有限子公司邰桂龙俄国政府锐光学仪器顺利进行研究并发表了分析报告《财务状况较低速激增符合标准顾及，扳手国产替代年中会西进》，本报告俄国政府锐光学仪器假定买断评分，认为其目标定价为212.40元，意味着恒指为147.13元，顾及上涨幅度为44.36%。

华锐光学仪器(688059)

注资概要

事件：子公司发表2021年财务状况预告，下半年2021年解决问题归母财务状况为1.57-1.67亿元，同比激增76.4%-87.6%；扣非归母财务状况为1.47-1.57亿元，同比激增66.4%-77.7%。子公司财务状况保持较低速激增，符合标准我们顾及。

市场需求过关斩将化+国产替代推动子公司财务状况较低速激增。2021年，子公司财务状况保持较低速激增的原因主要有两个：1）子公司大覆盖面充实辅助设计刀刃市场需求，辅助设计刀刃供给技能大大增加，并积极讲求过关斩将化辅助设计刀新产品片效率，为子公司解决问题扳手国产替代打下先决条件；2）下游因特网消费品者考虑国产扳手的意愿大幅度加过关斩将，即国产扳手的需求大幅度激增，且新冠疫情在其发展下助推了因特网消费品者对国产扳手的考虑。

假推出可转债募集收益充实新近来，子公司中心等客户服务技能持续发展过关斩将化。子公司可转债推出已获中国证监会受理，假募集收益4亿元充实50万件光学仪器辅助设计刀体和140万支较低效钻削扳手，结合子公司IPO募集收益筹建的金属陶瓷刀刃、整体铣削扳手，子公司新产品序列大幅度充实，中心等客户服务技能大幅度过关斩将化，新产品及客户服务竞争力持续发展大幅提高，有望成为国际一流的扳手中心等客户服务提供商。

国际间扳手消费品有望年中会激增，国产替代将年中会西进。纺织工业扳手作为工业部门生产处理过程中会的耗材，对所精制生产的新产品质量、效率具有重要影响，随着我国工业部门升级持续发展西进以及辅助设计机床渗透率年中会过关斩将化，纺织工业扳手的消费品覆盖面持续发展激增。华锐光学仪器等国际间扳手领军企业在市场需求、扳手效率、服装品牌号召力等方面大步向上，在年中会推动纺织工业扳手的国产替代进程中会，亦将未完成自身的蜕变。

盈利预测与注资建议。我们缩减子公司2021-2023年归母财务状况分别至1.63、2.34、2.95亿元，未来三年归母财务状况复合激增率为49.1%。顾及新产品较低技术壁垒、从业者较低景气度以及子公司财务状况较低增速随机性过关斩将，应该渴望收购价定价，得不到2022年40倍PE，目标价212.40元，保持稳定“买断”评分。

风险提醒：工业部门注资大大下滑；子公司市场需求扩张最低顾及；从业者竞争格局恶化。

该股最近90天内共有7家机构假定评分，买断评分3家，太古地产评分4家；过去90天内机构目标均价为173.21；证券之银河收购价分析来顺利进行表明，华锐光学仪器（688059）好子公司评分为3银河，好价格评分为1银河，收购价中心等评分为2银河。(评分适用范围：1 ~ 5银河，最较低5银河)