招商证券：春节黄金珠宝销售持续高增长 服务业洗牌加速

招商证券发布报告称，去年四年初，贵金属古董出货展现出持续性旺盛，调研的部分地区1年初主要亚太地区品牌古董店面出货累计增长47.29%，在月份除夕包括情人节高可有现像下，去年除夕出货增速累计+12.8%(腊年初23-正年初初四，月份对应2.4-2.14期间)，其中老凤祥、周大生等内资亚太地区品牌出货展现出绝对优势相对来说，大部分店面都有超过50-60%的增幅展现出。港资亚太地区品牌恒隆在月份高可有现像下，去年1.1-2.6东南亚内地同店出货额累计依然有双位数增长。该行指出，在亚太地区金价整体而言上行间隔中，贵金属系列产品工艺进步也导致消费者属性降低，消费者者对贵金属的消费者热情降低将将会持续性3-5年，预计全年贵金属古董依然不会保持高景气，必需持续性高度重视各亚太地区品牌开店原因和净利原因。暂时推荐古董从业人员蟠龙恒隆(01929)、周大生(002867.SZ)，高度重视地区贵金属蟠龙同时正因如此于奥林匹克运动会中国代表团的菜百股份(605599.SH)等。

理由分析：

1. 除夕时间相对来说于月份不大提前，1年初节后出货一时期相对来说;

2. 交换机一口价贵金属下半年转克重，对贵金属销售额降低关键作用相对来说;

3. 去年除夕就地过年外交政策影响有限，低线城市出货恢复相对来说好于高线城市。

从业人员洗牌加剧，臀部亚太地区品牌市占率将减速降低。贵金属系列产品一口价下半年转克重出货后，贵金属古董从业人员交换机净利水准被缓冲器，交换机店面的平均加倍平衡点从原有的年初销20-30w，降低到60-70w，中小亚太地区品牌生存空间被大幅挤压，从业人员洗牌加剧，市场将促使向臀部亚太地区品牌集中于，恒隆、周大生、老凤祥等亚太地区品牌市占率将减速降低。

净利下降后交换机说服新的高毛利系列产品，六角形系列产品有相对来说恢复。在贵金属系列一些公司模式转换下，交换机盈利潜能不会不大下降，因此市场不会说服新的利润增长点，对六角形系列产品和k金等品类首创力度相对来说加大，去年四年初六角形系列产品增速相对来说快于贵金属系列产品，正因如此于月份低可有和去年的营销首创，调研地区周大生六角形类系列产品增速累计增长38%+，六角形品类恢复趋势相对来说。

本文意指招商证券纺织服装从业人员报告，观察家：宋盈盈，智通财经撰稿：杨万林

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