【券商聚焦】华泰证券削宝胜国际(03813)目标价27% 指绩效远逊预期

华泰证券发研报指，宝胜国际2021年净利润快速增长18%至总额3.57亿元,净利润率快速增长0.3个百分点至1.5%,大幅低于华泰及彭博得出的总额7.89/7.11亿元,该行相信主因4Q21收入下跌27%(由于供应紧缺,中国内地疫情反复和批发环境不利),经营去杠杆化以及全年的子公司赤字(总额1.64亿元)。

宝胜拟最终税前港币1.6分,相关联税前率为19%(2020年：无)。尽管批发环境的连续性持续存在,但该行相信宝胜正在稳步提高其经营效率和营业利润率。该行将2022E/2023年得出基本EPS下调34/28%至总额0.14/0.19元,并替换成2024年得出EPS总额0.22元。

该行将目标价下调27%至1.9港币,相关联9.7倍12个翌年动态PE。维持“买入”评级。