瑞达期货：PVC：需求回落剩余低位 区间震荡重心下移

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3、急电子装置作业分析方法

2021年11月末底，计划书同步进行作业的急电子装置稍稍减小。信息辨识：11月末底计划书停产或减产的急电子装置有12套。合共相关火力发急电324万吨，远少于10月末底的412万吨。其里未知复产整整的急电子装置有5套，相关火力发急电129万吨，10月末底恢复采购的急电子装置有4套，相关火力发急电112万吨，而计划书作业至月末里的的急电子装置有2套，相关火力发急电为43万吨。还有一套急电子装置未知作业整整。原定11月末底PVC的产品储备将稍稍增加。

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4、急电子装置开工率分析方法

10月末底，本土PVC的急电子装置开工率环比稍稍上升，但仍少于第三季度水准。信息辨识：截至10月末22日，PVC急电子装置的开工率大公报72.24%，较9月末底+1.50%，与第三季度相比增很高了4.67%。其里，急电石法开工率大公报70.26%，环比-2.89%，下同-4.27%。乙烯法开工率大公报74.85%，环比+17.00%，下同+1.31%。可以显出，2021年10月末，不受限急电限产稍稍减缓的不受到影响，PVC急电子装置开工率稍稍上升，转到11月末底后，原定PVC的急电子装置开工率将基本上比较稳定。

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5、储备分析方法

10月末底PVC社会变迁储备环比稍稍减小，同进也少于第三季度水准。信息辨识：截至10月末24日，PVC总储备大公报350276.67吨，较9月末底-27263.33吨，涨幅-7.22%，下同-104956.67吨，涨幅-23.06%。分项细看，石化大企业储备大公报25700吨，环比+8100吨，涨幅46.02%，下同-15400吨，降幅37.47%，西南地区车库储备大公报37310吨，环比-550吨，涨幅-1.45%，下同-2290吨，涨幅-5.78%，西南地区车库储备150500吨，环比-20000吨，涨幅-11.73%，下同-51000吨，涨幅-25.31%，晋北商业活动商大公报19900吨，环比+1930吨，涨幅10.74%，下同-900吨，涨幅-4.33%，西南地区商业活动商大公报27500吨，环比-12500吨，涨幅-31.25%，下同-10200吨，涨幅27.06%；晋北河段大企业大公报6300吨，环比-1700吨，涨幅-21.25%，下同-2400吨，涨幅-27.59%，西南地区河段大企业大公报78000吨，环比-2000吨，涨幅-2.50%，下同-20800吨，涨幅-21.05%。可以见到，采购大企业储备环比大大上升，辨识采购大企业出货不通畅。

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6、河段效益分析方法

2021年10月末底，本土PVC河段大企业的开工率上都稍稍降至，同时也少于第三季度水准。信息辨识：截至10月末22日，晋北河段制品大企业开工率大公报64%。较9月末底持平，较第三季度则增很高了7.00%。西南地区地工开工率大公报70%，与9月末底增很高了4.00%，较第三季度也增很高了3.00%。从图里可以显出，2021年10月末底，PVC河段大企业的开工率较第三季度仍水准稍稍增很高，辨识本年度的河段效益少于第三季度水准。

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8月末底。而今国房最初制度标准普尔环比之前稍稍增很高，但仍大于第三季度水准。信息辨识：2021年9月末底，国房最初制度标准普尔大公报100.74，环比降至了0.11个比率，但与第三季度相比仍下降了0.32个比率。工程施工占地、落成占地及经销占地环比外之前下降。信息辨识：最初屋开工占地、工程施工占地、落成占地及经销占地环比分别下降了17441.51、18072.7、4273.7、及16138.97万平方米，环比涨幅分别为12.87%、1.99%、9.14%与14.13%。下同则分别下降了-4.46%；7.94%；23.40%及11.33%。从以上信息可以显出，2021年9月末，本土房地产餐饮业四项数之前稍稍增加，但涨幅稍稍增很高，辨识本土房地产产品略显疲惫。

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2021年9月末底，本土PVC的表征乳制品环比之前稍稍增很高，但仍大于第三季度水准。信息辨识：2021年9月末底，本土PVC表征乳制品大公报178.61万吨，较8月末底-8.31万吨，涨幅-4.45%；较第三季度水准+4.08万吨，涨幅2.34%。2021年1—9月末底，本土PVC表征乳制品累计为1604.32万吨，较第三季度下降了12.01万吨，涨幅0.75%。2021年1—9月末底，本土PVC的表征乳制品之前保持增长速度，但涨幅稍稍放缓。2021年10月末底，限急电限产稍稍减缓，原定本土PVC表征乳制品将稍稍上升。

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三、河段原材料分析方法

2020年10月末底，本土急电石的定价环比下同外之前大大下降。信息辨识：截至10月末25日，西北急电石大公报7985元，较9月末底+1235元，涨幅18.30%，与第三季度相比+5185元，涨幅128.6%。西南地区大公报8200元，环比+1200元，涨幅17.14%，下同+4850元，涨幅120.29%。从急电石定价正向图里可以显出，2021年1----10月末，在耗急电双控及内蒙限急电等考量的不受到影响下，本土急电石储备紧张，定价小规模走很高。

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2021年10月末底，东亚地区EDC与VCM的定价环比稍稍下降，也远大于第三季度水准。截至10月末22日，EDCCFR中东大公报972美元，环比+111美元，涨幅12.89%，较第三季度则下降了576美元，涨幅145.45%。CFR南亚的定价大公报999美元，较9月末+111美元，涨幅12.50%，较第三季度则下降了568美元，涨幅131.79%。VCMCFR中东的定价大公报1551美元，较9月末+340美元，涨幅28.08%，下同+645美元，涨幅71.19%；南亚大公报1593美元，环比+290美元，涨幅22.26%，下同下降了667美元，涨幅72.03%。原定11月末底东亚地区VCM、EDC的定价将延续之上振荡格局。

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四、基差分析方法

从期现价差来看，我们所选PVC证券为人所知续有约与西南地区常州现货定价的价差来计算两者都只可能正向。从图里我们可以见到，自2016年下半年以来，PVC的基差基本上延续在500元—负280元相互间不确定性，一旦超出上下双线，基差会在极短的整整内回归到正常不确定性区段内，从而火力发急电期现套利更进一步。截至于10月末25日，PVC基差为自之上1835元一路降至至980元，投资者手里的反套头寸可以之前谨慎持有。

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五、技术分析方法

2021年10月末底，PVC主力续有约走回了一个冲很高降至的格局。成交量稍减小，持仓量则显着流失。周K示意图上看，外线的系统仍然呈多头排列，但5周外线有之上拐头向后的迹象。且PVC定价已跌破短期外线的坚实，目前为止正在的测试20周外线的坚实力度，技术指标DIFF之上拐头向后，有与DEA产生杀叉的迹象，MACD红柱快速流失，KDJ指标也在之上背离后杀叉向后，辨识都只或有一定的修改承诺。

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六、证券分析方法

截止至2021年10月末25日，平值认购证券（PVC证券V2112-C-10800）收于282.5，上升35.35%；平值认沽证券（PVC证券V2112-P-10800）收于481，上升6.96%。平值证券合成标的升水0.56%，平值认沽认购隐含不确定性率差0.59%，存在正向套利更进一步。

七、观点总结

转到11月末底PVC的基本上面仍是多空并存。一多方面是PVC的社会变迁储备小规模处于发展史很高点地带。由于急电石定价储备紧张，定价居很高不下及前期限急电限产等考量的不受到影响，本土PVC的产值小规模很高点。社会变迁储备也延续在发展史很高点地带徘徊。这辨识目前为止产品上，储备方的压力不大。另一多方面，转到11月末底之前，PVC急电子装置作业数量稍稍减小，原定产品储备将稍稍上升。而效益多方面，转到11月末底，随着气象条件转冷，北方河段效益稍稍减弱。而国房最初制度标准普尔虽然仍好于第三季度水准，但涨幅显着降至，辨识后续力道极低。此外，不受耗急电双控等考量的不受到影响，PVC河段餐饮业的开工率上都稍稍增很高，且少于第三季度水准，辨识PVC河段效益恢复极低。10月末下旬，发改委同步进行了税制改革，多地区性外挂钩了税制。产品计算急电石餐饮业是急电源储备器大户，原定急电石成本很高将显着下降，进而推很高PVC的采购成本很高。但据了解，西北地区的PVC采购大企业基本上都自有发急电站，因此，税制挂钩对其不受到影响不大，此外，只要铁矿石保供外交政策延续，定价得到掌控，限急电限产得到加剧，急电石储备增加，急电石的定价也将不受到箝制。PVC的采购成本很高或将不升反降。因此，个人确信11月末底的PVC或将延续区段振荡，取向拉长的格局。

肖特证券 林静宜

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