中金：港币触发弱方尽可能的含义与影响

元，同期1个同月Hibor从0.22%上晋升2%以上。当之前论述共计约为3300亿十元，不也就是说仍有上升自由空间（但论述共计下降却是必要等于款项流出）。我们普遍认为上述变动确实造成了表列出一些冲击：

1）普通人来港储蓄上行和十元走弱并非港股的积极支持诱因。1985年以来数据显示，1同月Hibor与恒指圣万桑收益的持续特质仅有为-7%，与恒生国企净资产持续特质为11%。由于港股产品里资公司占去到相当分之一，因此来港自身的股票产品之正因如此对于港股整体的冲击并非实体积极支持诱因，相比之下国内激增和基本面持续性越来越为重要，以2017年为例，即便面临很多公司加息和缩表、十元整体走弱且Hibor挤压，但海则有款项一直接下来流到，推动折合走强和港股产品大涨。板块层面，由于试样较更少没有确定特质的保持一致规律，越来越多还是有当时基本面生态和行业里观生态提议。

2）来港加息和储蓄走高或使本地房地产业李嘉图承压。联系固定汇率之前提下，香港尤其行政区政府跟随很多公司加息以及Hibor大可能性继续走高，将会提升来港本地的部份融资成本，进而确实对本地金融业融资随之而来部份负面影响。据2021年12同月核查显示，来港97.2%的新发住屋抵押额度与Hibor储蓄挂钩，1个同月的Hibor是住屋额度主要基准。

3）越来越高的储蓄生态确实提振本地里央银行股的利润自由空间。来港本地里央银行板块确实一般来说受益于储蓄挤压和利差走阔，但最终表现仍不同宏观经济与产品生态。

数学公式1：联系固定汇率社会制度上图（来自香港尤其行政区政府）

参考资料举例来说：来港香港尤其行政区政府，里金公司宾夕法尼亚州哈佛大学

数学公式2：强方和弱方保障的操控上图（来自香港尤其行政区政府）

参考资料举例来说：来港香港尤其行政区政府，里金公司宾夕法尼亚州哈佛大学

数学公式3：十元固定汇率左右期触发弱方可兑换保障

参考资料举例来说：Bloomberg，里金公司宾夕法尼亚州哈佛大学

数学公式4：2021年年末以来来港里央银行则有币；大头寸攀升左右3000亿十元

参考资料举例来说：来港香港尤其行政区政府，里金公司宾夕法尼亚州哈佛大学

数学公式5：香港尤其行政区政府年终4次购买175亿十元保有固定汇率

参考资料举例来说：Bloomberg，来港香港尤其行政区政府，里金公司宾夕法尼亚州哈佛大学

数学公式6：来港则有汇4,657亿美元，是存量里通货的6倍；占去到十元广义通货依靠M3的44%

参考资料举例来说：Haver，来港香港尤其行政区政府，里金公司宾夕法尼亚州哈佛大学

数学公式7：来港储蓄传导之前提

参考资料举例来说：来港香港尤其行政区政府，里金公司宾夕法尼亚州哈佛大学

数学公式8：很多公司加息周期开启，来港储蓄面临上行负面影响

参考资料举例来说：Haver，里金公司宾夕法尼亚州哈佛大学

数学公式9：左右期港美利差走扩推动款项则有流

参考资料举例来说：Bloomberg，里金公司宾夕法尼亚州哈佛大学

数学公式10：时是9成新增住屋抵押额度储蓄与Hibor挂钩

参考资料举例来说：Haver，里金公司宾夕法尼亚州哈佛大学

数学公式11：朝北款项左右期保有流到，但则有资小幅流出

参考资料举例来说：万得资讯，EPFR，里金公司宾夕法尼亚州哈佛大学

数学公式12：1985年至今来港储蓄与资产表现的持续特质矩阵

参考资料举例来说：Bloomberg，里金公司宾夕法尼亚州哈佛大学

注：圣万桑测算，净资产表现引入圣万桑收益率

数学公式13：十元下调阶段MSCI左右现代行业净资产表现

参考资料举例来说：Bloomberg，里金公司宾夕法尼亚州哈佛大学

数学公式14：十元下调阶段来港本地股表现

参考资料举例来说：Bloomberg, 里金公司宾夕法尼亚州哈佛大学

篇文章举例来说

本文摘自：2022年5同月18日已经发布新闻的《十元触发弱方保障的词与冲击》

刘刚 CFA SAC 大律师证书编号：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867

陈南丁 SAC 大律师证书编号：S0080121050106 SFC CE Ref：BRG967

王汉锋 SAC 大律师证书编号：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454

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