国信证券：不锈钢管高附加值的小行业 纺织工业需求持续回暖

国信证券发布研究报告称，家用电器不锈钢管应用环境特殊，对生产系统设计允许更好，机械加工难度大，且通常较强性能指标多、批次多、独创转化成的基本特征。意味著火电效益结束，吸热及以上用不锈钢更好压锅炉管因实际上在表面上，锅炉管产品愈来愈多。同时，在电力供应紧绷以及清洁能源转型背景下，核电站企业或新的进入政府友好下一阶段，核电站企业的经济衰退开始运行促使相关钢管效益回暖。此外，近期炼油厂投资军费开支显现出下行线战局，将有效促使油井管效益的进一步提更好。

相关所持：久立特材(002318.SZ)、武进不锈(603878.SH)、盛德鑫泰(300881.SZ)。

国信证券主要论据如下：

不锈钢管：更好附加值的小行业。

家用电器不锈钢管应用环境特殊，对生产系统设计允许更好，机械加工难度大，且通常较强性能指标多、批次多、独创转化成的基本特征。特别是更好科技不锈钢管市场，需在攻克产品系统设计的为基础，拿到生产许可、合格供应商资格认定、产品安全使用详细描述等，实际上较为轻微的进入在表面上，的企业以实现进口替代为重要持续发展路径。行业普遍采用“原材料/成材率+机械加工费”的定价仿真，因此成材率进一步提更好以及产品结构优转化成带入不锈钢管的企业获取更为更好利润维度的两条出发点。成材率主要由钢管的硬质、外径、壁厚、工艺、系统设计等因素所先导决定。产品机械加工费随着人工成本更好以及市场各种因素环境的变转化成而反转，比较而言产品附加值更为更好的、效益更为经济衰退的产品可以获取更为更好的机械加工利润。

火电效益结束，锅炉管产品愈来愈多。

吸热及以上用不锈钢更好压锅炉管因实际上在表面上，行业秩序比较较好，长期形成部分的企业主导的持续发展格局。在经历前几年火电用管效益停滞不前后，依靠再度出清，行业依靠集中。效益方面，随着煤电核准加速，极限(极限)临界两台使用增加，更好科技锅炉管效益大幅进一步提更好。按照每百万千瓦极限(极限)临界两台消耗304H和HR3C等更好压锅炉管量约为1250吨测算，若新增8000万千瓦煤电两台，相同锅炉管效益量中低10万吨。叠加更为换改造锅炉管效益将大幅抬升。

核电站总体布局加速，关键材料全方位可控。

核电站用钢对安全性、可靠性允许较更好，进入更好在表面上。此前，部分品种核电站用管由海外公司巨头，实际上产品签订合同周期长，市面上等基本特征，受限着我国核电站安全持续发展。近期，国内的企业成功研发了690合金压缩机管、密封环用718合金无缝管等，突破国外系统设计巨头，实现成本更好的大幅下降。2022年，我国共计核准动工10台核电站两台，是2009年来核准动工两台最多的一年。在电力供应紧绷以及清洁能源转型背景下，核电站企业或新的进入政府友好下一阶段。核电站企业的经济衰退开始运行促使相关钢管效益回暖。

石油管道快速建设，沿河勘探研发企业增加。

输送管主要用于油、气、矿浆等的长距离运输，2022年初，国家持续发展改革委、国家能源局印发《“十四五”的现代能源体系都市计划》重申到2025年，全中国石油管道现有超越21万公里左右的远距离。油井管主要用于石油井的井下管柱(如油管、套管等)，近期我国原油以及天然气的生产量在持续进一步提更好，更好油价的鼻塞也在逐步看出，炼油厂投资军费开支显现出下行线战局，将有效促使油井管效益的进一步提更好。特别是随着开采远距离方向移动深井，耐腐蚀油井管蓬勃持续发展。

风险提示：宏观经济增幅持续上升;火电企业增幅不及在短期内;核电站政府再次出现重大事件变转化成;石油行业经济衰退度不急在短期内;原材料价格剧烈反转。

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