开源证券：给予皓元医药转售评级

2022-04-24开源证券股权有限子公司蔡明子,余汝意对皓元医药同步进行研究并发布了研究研究报告《子公司反馈更新研究报告：顺利同步进行上半年既定目标，夯实各该子公司该线能力也，蓄能仍然工业发展》，本研究报告对皓元医药证明了买入分级，近期跌幅为136.7元。

皓元医药(688131)

补贴后部较弱下降，顺利同步进行上半年既定目标，可维持“买入”分级

2022年4月末21日，皓元医药发布2021年年度研究报告，2021年子公司营收9.69亿元，上半年下降52.61%；归母下同1.91亿元，上半年下降48.70%；扣非归母下同1.77亿元，上半年下降49.41%，补贴后部较弱下降，顺利同步进行上半年既定目标。分该子公司来看，前后部分子可砌块和应用软件锂营收5.45亿（+57.59%），其中系列新产品补贴4.78亿元（+50.88%），新科技维修服务补贴0.67亿元（+131.46%）；后后部中间体和原料药营收4.17亿元（+46.32%）,其中系列新产品补贴3.45亿元（+26.59%），新科技维修服务补贴0.72亿元（+475.86%），前后后部该子公司均保持加速下降。皓元医药前后后部构建结构设计，订做正因如此流程维修服务药物研制的新科技模拟器，我们看好子公司的仍然工业发展。鉴于子公司各该子公司该线转为少，我们下调2022-2023年的盈利得出，自订2024年盈利得出，原预定2022-2023年归母下同则有2.78/4.13亿元，EPS则有3.74/5.56元；优化为2022-2024年归母下同则有2.73/4.00/5.81亿元，EPS则有3.67/5.38/7.81元，近期跌幅对应P/E则有37.2/25.4/17.5倍，子公司估值实用性明显，可维持“买入”分级。

上市后子公司加强各该子公司该线能力也筹建，蓄能仍然工业发展

子公司紧跟研制旅游者，前后部持续性扩大系列产品种类，品牌效应持续性改善；后后部加快推动向不断创新药CDMO持续发展升级，不断创新药在后后部该子公司的占比持续性改善，持续发展加速偿还。上市后，子公司借助IPO募集资金等外汇精神力量，环绕着前后后部该子公司中的短板，加强前提研制能力也、改善自有产能筹建、扩大系列产品管该线及侧向延伸工业链，加大工业扩张与注资注资，夯实各该子公司该线的能力也，蓄能仍然工业发展。我们预定，随着注资筹建/并购项目的陆续转为运营，子公司的前后后部维修服务能力也准将大幅改善，并有望推动未来会营收持续性加速下降，仍然工业未来发展开阔。

危险性提示：知识产权危险性；产能投放不及预期；核心新科技人员流失；环境保育和安正因如此生产危险性。

该股在在90同一时间共有11家机构证明了分级，买入分级8家，九龙仓分级3家；过去90同一时间机构目标均价为200.9。证券之银河估值分析应用软件表明，皓元医药（688131）好子公司分级为3.5银河，好价格分级为1银河，估值综合分级为2.5银河。(分级范围：1 ~ 5银河，高于5银河)

以上具体内容由证券之银河根据公开场合反馈收集，如有难题请联系我们。