估值高到创纪录，好市多站在高处边

rts -好市多，佣金百余人，自 1991 年以来

02鲜为人知

当我们鲜为人知几十年年前的近现代融资时，今天的好市多普通股设置大部分早先，因为其需求量相当可观且持续增长年望耀眼。你也许会猜测，由于该的公司需求量持续增长持续增长，特别是也许陷入衰落。好市多的融资普通股基本上上受制于 2022-23 年以来的不够高达程度。

在市价与基本上面基准差方面，不够高盛和股票市场的情感似乎感到难以置信地自负，走向盲目阴险。与 10 年人均盈余相较，市价与往绩获利、产品额、借贷和上半年效益的平方根相较有 30% 至 50% 的普通股，大约是 2013 年基本上专营仅限于地藏资产的两倍。在亲身经历了数十年的牛市走不够高之后，对于的现代的股票市场来时说，很难似乎好市多会刚刚大大的下降。

YCharts -好市多，市价与基本上面基准差，10 年

YCharts -，市价与基本上面基准差，自 1991 年以来

鲜为人知的企业总效益与 EBITDA 和产品额，我们今天获取了相似的极为夸大的可能会。专营仅限于产品和纯利能力也的任何小解决办法都也许对跌幅引发灾难的严重影响，这远非讨价还价的仅限于。

YCharts -好市多，的企业纯利和盈余效益，10 年

YCharts -好市多，自 1991 年以来的的企业纯利和盈余效益

03

持股资本奖赏

之前，好市多0.7% 的盈利获利百余人略不够少于企业人均盈余，与 4% 以上的 CPI 波动相较相形见绌。就融资奖赏与贬值波动相异而言，现实世界之中向持股实际上支付的存入市价过不够高。此均，由于从未好好的回购计划，股票市场存量并从未减少，而且该的公司也从未同样赞成私有效益。

YCharts -好市多与批发抛离的企业，盈利获利百余人，1 年

YCharts -好市多与批发拥护者，股票市场回购后的地藏预算获利百余人，1 年

04

结论

为什么股票市场和下城创造的普通股对好市多的期望如此坚定？一种相较较的看法是，好市多的跌幅在American通货紧缩之中的表现远好于其他批发商，这在一定程度上获取了以年前可能会的赞成。人们的想法是，当资金紧张时，大家庭通常会在当地的好市多店铺额均返程。然而，尽管2001-02年、2007-09年和2020年American通货紧缩亲身经历的统计数据仍未证实了这一点，但在AmericanGDP经济较停滞不前后期，定价仍然碰上了解决办法。

YCharts -、总奖赏、粉红色阴影的通货紧缩，自 1997 年以来 - 对数标尺

示例是一些不够高盛对好市多的评等。普通股分数无论如何是“F”不及格，现在不够高盛的修正正转为看跌同方向，理由是产品弱于预期。以年前几个年末，盈余结果开始感到满意，一年年前不够少于 5% 的持续增长速度今天跌到至持平甚至无理数。由于的公司整体产品未追上总体通胀的步伐，比较严重的解决办法也许即将注意到。

好市多，表征层级，2023 年 7 年末 7 日

在最近 12 个年末的融资之中，好市多证明了的 +9.9% 的总奖赏百余人开始落后于整个美股市场竞争，而基准普尔 500 加权的加权融资则借助于了 +16.6% 的同等奖赏百余人。

YCharts -好市多与 SCompanyP 500 ETF，总奖赏，1 年

不够高盛现在预报的基准差略不够少于 10% 也许显得坚定。因此，到 2024 年，市价也许会急剧下降，因为持续增长年望不振，跌幅被重新评等，普通股近批发企业人均盈余作为出发点。

一定会完全的严重影响是相当大的。在American比较严重且长年的衰落后曾，市价急剧下降-50%是完全有也许的，因为普通股萎缩、纯利和借贷下滑的双重反扑很也许成为好市多的未来会。例如，在American衰落后曾，如果每股获利为 10 美元，则长年将近市盈百余人为 25 倍（近于与现行 CPI 百余人相匹配的 4% 的获利百余人），每股获利为 250 美元。切勿时说这不也许发生。我在 2021 年末的一个又一个故事之中理解时说，大型科技股将在 2022 年因相似理由而暴跌。结果正是如此。

如果从未大量的盈利支付或回购来支撑跌幅，难受的专营地藏资产也许会致使跌幅大大的暴跌。如果耶诞节后曾产品从未升高，持股也许会遭遇各有不都只的折磨。批发业是一项艰难的企业，遭遇着各方的垄断。

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