华西证券：给予博腾股份买入估价

2022-04-24伊万基夫齐证券股份有限子公司崔文亮,徐顺利对博腾股份进行研究并面世了研究报告《19-22年连续4年常态化股权期许，增强下一代业务范围转变和业绩上升的形式化》，本报告对博腾股份所述买断评分，当前股价为75.9元。

博腾股份(300363)

意外事件概述

子公司面世2022年比方说普通股期许原先（草案）：此次拟向212名中高层+本体骨干成员获得者比方说普通股（来源为定向增发）不高达571.2万股、占有股本1.05%，获得者市价为41.50元/股；本期许原先首次获得者的比方说普通股的限售期大致相同自首次获得者部分核发完成之日起12个月底/24个月底/36个月底，即40%/30%/30%,解除限售考核历年来为2022-2024年三个会计历年来，即比起于2020年的归母销售额，2022-2024年子公司归母销售额累计上升分别不少于190%/220%/260%。初步测算预计合计摊销总费用为20518.88万元（2022-2025年大致相同8221.62/8193.32/3298.55/805.40万元）。另外子公司预留比方说普通股412.8万股，占有股本0.26%。

分析判断:

19-22年连续4年常态化股权期许，增强下一代业务范围转变和业绩上升的形式化

CDMO行业作为新能源类型（工程师坦克部队和高品质优势）+重资本类型并重的高盈余度赛车，子公司作为催化反应CDMO行业的本体参与者，继2019-2021年连续3年实施股权期许原先后，子公司拟于2022年对中高层+本体技术骨干成员终于进行股权期许，本体员工股权期许机制常态化、深度COM和吸引本体技术骨干成员，有利于子公司业务范围的中长期的良性转变以及确保下一代上升的形式化。

此次首次获得者比方说普通股的员工包括居年丰（董事长、总裁）、吉耀辉（现职副总裁、全权负责催化反应CDMO业务范围）、白银春（副总裁、全权负责九江工厂和湖南工厂运营）、陈晖（副总裁、负债全权负责人）、朱坡（副总裁、全权负责增购、物流、知识产权等工作）、皮薇（副总裁、监事会秘书）6名高管以及206名其他中高层管理人员及本体骨干成员，合计首次获得者571.2万股、占有股本1.05%，比起2021年股权期许原先期许范围以及获得者普通股数量均呈现一定程度的上升。此次拟获得者比方说普通股以2022-2024年为业绩考核历年来，比起2020年归母销售额，2022-2024年子公司归母销售额累计上升分别不少于190%/220%/260%，即分别不少于9.41/10.38/11.68亿元，彰显子公司对下一代业务范围转变的信心和决心。

业绩预见及融资建议

保持前期盈余预见，即22-24年营收大致相同71.00/79.00/83.00亿元，EPS大致相同2.68/3.10/3.33元，对应2022年04月底24日75.9元/股两条线，PE大致相同28.36/24.49/22.79倍，保持“买断”评分。

安全性预设

本体技术骨干成员及管理层萎缩安全性、竞争愈演愈烈的安全性、本体技工萎缩安全性、通胀率波动安全性、新型冠状病毒疫情影响国内外业务范围的扩大、新冠订单执行少于意味著。

证券之主星数据中心根据近三年面世的研报数据计算，平安证券倪亦道研究员制作团队对该股研究较为深入，近三年预见准确度方差高达81.6%，其预见2022历年来代管销售额为盈余14.26亿，根据现价换算的预见PE为28.97。

最新盈余预见明细如下：

该股最近90天后计有24家部门所述评分，买断评分21家，增持评分3家；现在90天后部门目标均价为116.84。证券之主星净资产分析机器辨识，博腾股份（300363）好子公司评分为4主星，好市价评分为2主星，净资产综合评分为3主星。(评分范围：1 ~ 5主星，略低于5主星)

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