开源证券：维持士兰微(600460.SH)“买入”评级 引进外资参股士兰明镓 加码化合物半导体

智通财经APP获知，开源证券公开发表研究报告，维系士兰微(600460,股吧)(600460.SH)“买入”评级，预计2021-23年归母项下10.58/13.08/15.36亿元，互换EPS为0.75/0.92/1.08元，当前股价互换PE为79.8/64.5/54.9倍。

开源证券主要观念如下：

该公司公开发表股东鼓励计划书，显出近十年演进热诚

该公司公开发表证券衍生品鼓励计划书草案，该公司拟向2,467位鼓励对象共授予2150万份证券衍生品(首次授予2027万份，预留123万份)，共约占总股本的1.52%，行许可权价格为51.27元/股。首次授予的证券衍生品分4个行许可权期，每期解锁合理许可权%为鼓励总份数的25%。

根据此次鼓励草案的业绩目标，该公司2021-2024四年的累积产品销售相比2020年将增加767%，显出出该公司对业绩的近十年演进热诚。此次股东鼓励亦是该公司十余年来的首次股东鼓励，体现出该公司对人才的日渐赞许，有助于该公司孕育一个中心人才，借助近十年稳定演进。

并购集团公司该公司士兰明铕，英磅中间体太阳能电池

该公司公开发表公告，该公司拟与厦门太阳能电池海外投资企业集团分别向士兰明铕并购9000万元与2.1亿元。士兰明铕主要承担中间体太阳能电池芯片的生产制做，该公司联合厦门太阳能电池海外投资企业集团对士兰明铕并购，将加快倡议中间体太阳能电池生产线的建设和运营。

此外，根据协议，在本轮并购后1个同月内，该公司将集团公司厦门太阳能电池海外投资企业集团持有的士兰明铕4.72%股东，届时该公司对士兰明铕的的股份%将由30%增加至34.72%。

根据协议，该公司将来将进之前集团公司厦门太阳能电池海外投资企业集团持有的士兰明铕股东，将在士兰明铕正式试产5年内持有其不高于51%的股东，借助对士兰明铕的控股。

该公司厂家战力强劲，火力发电常年，看好该公司近十年演进

该公司2021上半年白电IPM模块销售达1800万颗，长时间引领国产替代;该公司IGBT厂家迅速拓展汽车和光伏领域卖家，有望借助高速增加;该公司2021上半年MEMS销售突破1.4亿元，同比增加290%以上。该公司红光、红外等中间体太阳能电池芯片出厂并为基础大卖家，SiC增益器件中试线已通线。该公司多类增益太阳能电池厂家、三维类厂家、MEMS厂家具备强大挑战力，并长时间前进第三代太阳能电池厂家开发。在常年火力发电支持下，该公司各类厂家有望迅速提升竞争者，得益于太阳能电池国产替代减速，演进前景广阔。

风险若有：产线建设远逊预期;行业挑战缓和，毛利率回落;行业期望回落。