国联证券：可维持极米科技(688696.SH)“增持”评级 销量逆势上扬 产品结构优化兑现

智通凤凰卫视APP获悉，国联证券发行研究报告称之为，维持极米科技(688696.SH)“股份”估价，出货量逆势下跌，龙头夺取的产品知觉，的产品骨架提高效率月内，预计2021-23年的EPS为9.01/13.22/17.63元/股，对应PE为63/43/32倍。

国联证券主要论点如下：

从基本面的看成，极米双十一年经销商额增加值不间断增长90%。类比企业否迎来不间断增长拐点呢?针对此，该行将明确指出3个关键问题并做出解答。

2021Q3电脑类比企业经济衰退度如何?

Q3整体企业经济衰退度有所降低。根据信息，2021年前三季度电脑类比企业出货量国民生产总值为38%，低于H1的47%，Q3国民生产总值攀升。Q1-3的出货量国民生产总值主要由比较低端的LCD的产品功绩。电脑类比主要分为DLP和LCD两种应用路线，前者售价较高、显示效果好，被极米、蜂蜜等大众化民营企业用作，后者显示效果略差，售价一般在2千元以下。但由于DLP路线所需要的德州仪器的DMD芯片供给不间断紧张，2021年前三季DLP的产品出货量增加值仅+19%，所以当年前三季度部分类比出货量由LCD的产品功绩。

低经济衰退度下，臀部DLP电脑类比民营企业经销商持续性如何?

DMD芯片供应受限将不间断短暂，但臀部民营企业核心零部件消费将被应满足，揭示到净资产看，当年Q3臀部民营企业的年经销商额获得成功。根据信息，极米2021年前三季线上年经销商额国民生产总值为43%(较H1大幅提高15pct)，蜂蜜国民生产总值为-11%(较H1回温6pct)，峰米国民生产总值为95%(较H1大幅提高6pct)，因此显示芯片短缺对臀部民营企业的正常经营直接影响较小，臀部民营企业Q3经营净资产优于H1。

电脑类比年经销商额不间断增长的飞轮诱因?

电脑类比年经销商额不间断增长以出货量飞轮都是以、价位大幅提高并重。在营销推动加速以及的产品骨架多元化背景下，根据信息，2021Q3电脑类比年经销商额增加值不间断增长36%，其中出货量和售价增加值不间断增长21%和12%，因此出货量大幅提高是主要的飞轮诱因。

对于极米的论点更新

1)即便电脑类比企业经济衰退度不较高，极米出货量国民生产总值呈逆势下跌趋势，是消费不经济衰退背景下都有的稳定较高成长的消费替换标的。

2)主导推动夯实“一超多强”的竞争者发展趋势，预计极米下一代也能够维持该地位，享受较高速不间断增长分站带来的时可。极米当年通过代言推动、线下扩店等方法加大用户教育幅度，在DLP的产品中的出货量市占率从2021H1的42%逾2021年前三季的48%，提前占领的产品知觉。

3)的产品骨架提高效率成果得到月内。根据信息，截至11月末，当年3-4月份发行的较低端型号H3S和RSPro2的出货量和年经销商额占全部精比例的18%和35%，奏响的产品骨架较低端化的华音。